Third Point宗师：金融环境已经失衡，是时候改变投资框架了！

华尔街知名方刚、对冲基金Third Point掌门人Dan Loeb在上周五其给外资人的信中所，借故事片1982年的老电影《恶性循环生活习惯》阐述理论上的金融生态环境。

“40年后的今天，这部电影和它的谱曲恰如其分地为当今的外资生态环境缺少了或多或少。《恶性循环生活习惯》淋漓尽致地猎取到了理论上的的产品持续持续性，这些持续持续性在许多方面，是对（生态环境）恶性循环的反应。”

言下之意，一场史诗般的洗牌仍未开始，而非结束。

美联储开启20年来的激进加息后“血流成河”的美股其实将要证明他的预测。标普500比率明年以来累计急跌最多19%，股票的产品比率仍未回吐了2021年的全部涨。

最脆弱的仍然是那些亏损的一些公司，而其中所；也属于新能源一些公司。Loeb或许，许多借助股票期权来吸引人才的投机持续性一些公司可能会因股票缩水仍未转到了丧生循环。

“即使在经历大跌在此之后，也并不需要断言高快速增长、高市价的新能源从业人员仍未见底，众所周知是顾及许多此类一些公司依靠以股票为基础的薪金，以及实际上争议的会计和报告技术。

看来，许多使用这类薪金来吸引员工的一些公司可能会在留住员工方面实际上瓶颈，导致愿景股票奖励或手续费工资必要持续性溶解，这对于依靠优化后指标、而不是传统的美国通用会计准则（GAAP）的分析员而言，一些公司利润率承压。

我们担心，如果显现这样的方型回升，穆迪的比如话说持续性理论（外资者与的产品之间的一个互动影响）将与此相反。”

在新能源股中所，IBM是明年唯一一只勉强实现3%涨的美国大型新能源股，的产品的表现略强于标普500比率，但明年的成交量仍急跌11.4%。

在股票的产品100比率的102个成份股中所，明年只有12只股票上涨。亚马逊成交量仍未回吐新冠流感的全部涨，送回2020年2月时的程度；奈飞较历史最高点跌去75%，送回2017年的程度；支付一些公司PayPal 明年以来下跌最多58%，Meta明年以来下跌最多40%。

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关键在于演进外资软件系统

高盛的预测与Loeb对理论上农业生态环境的阐述在一定素质上总括。

华尔街见闻此前提及，自1980年以来，较差利率、国家政府分立、全球性浪潮、较差波动率、更长间隔和更高的GDP利润份额驱动的“当代间隔”带来了外资界的“黄金和中所期”。展望愿景，高盛外资组合策略分析员 Peter Oppenheimer 认为，外资生态环境将要迎来一场新的“范式叠加”——“当代间隔”已成往昔，“后当代间隔”将要开启。

在5月9日刊发的研报中所，Oppenheimer 提出了“后当代间隔”这一概念。他认为，在“后当代间隔”中所，利率风险将大于通缩，且伴随着农业区域化、劳动力、商品价格回升。同时，政府也会变得“极大、更务实”。在此期间，由于较高的利率将导致市价对额度的贡献减小，股市的总体回报率将下降。

那么，在颠覆的农业生态环境中所，外资者该去向？

Loeb建议，外资生态环境在随之发生变化，外资者须要急剧猎取它发生变化的迹象，急剧优化自己的模型和软件系统。

"作为一名外资者，就要随之地生活习惯在故事和也就是话说的交汇点。我们重构自己的精神上模型、软件系统和过程，试图直观地为商业银行市价，并将它们与农业、地理环境在政治上和精神上因素的故事覆盖在两兄弟，这些因素包含了对商业银行市价的或多或少。

然而，有时外资者可能会会创建一个看似必要的软件系统，但却发现这种方法实际上并不比一个在格鲁吉亚轮盘赌中所“胜出”的系统好。当然，关键是在生态环境发生变化时改变软件系统。即便是雇员了数百名耶鲁大学、哲学家和物理学家的最高明的量化外资者也发现，由于就其数据的面貌随之发生变化，他们的模型可能会无法满足需求。

自从我27之前创办Third Point以来，我见过许多外资者(包括我自己)在多年的取得成功在此之后遭遇变故，因为他们没有跟随生态环境发生变化急剧优化自己的模型和软件系统。我之前话说过，当游戏规则改变时，它们不能响铃，但如果你仔细听，你可以听到狗吠声。那时候其实是一个猎取叫声的在即。"

在给外资者的信中所，Loeb告知Third Point仍未缩减了能源三巨头石油一些公司一些公司和林业三巨头嘉能可的公司的头寸。

Loeb表示：“理论上的地理环境在政治上事件凸显出了石油一些公司氢气煤业务在帮助确保国家能源安全方面的重要持续性。”镍和铜是向可风力发电迈向的“关键组成部分”，这两种金属中“将要经历需求的大幅加速，这将最多库存快速增长，因为矿商在经历了10年的较差回报后仍保持资本纪律。”

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