“果链”智立方闯关创业板：7成收入与苹果公司有关，实控人曾占用款项“谋私利”

近日，福田区智立方系统设计电子元件股份有限新公司（不限简称“智立方”）改版了节录，即将于1年末25日IPO常会。此次IPO，智立方拟募资6亿元，除了2.73亿元将投资于系统设计电子元件产出线大幅提高重大项目外，1.46亿元将应用领域分新公司升级重大项目、1.8亿元将应用领域补充流动资金重大项目。

详细资料标示出，智立方属于高端装备制造行业，其两大企业为系统设计试验中电子元件及系统设计成品电子元件企业，主要应应用领域购物自由电子等科技领域。其中，工业系统设计电子元件年收入%新公司营收8出以上，为智立方两大年收入举例来说。

受购物自由笔记型电脑具有新生命周期短、改版换代非常适合等结构上，研究报告上半年智立方绩效增速也比较不稳定的。2018年-2020年及2021年1-6年末，新公司销售年收入大致相同2.85亿元、2.82亿元、3.53亿元和2.66亿元，近期三年年均混和增长率11.32%；同期销售额大致相同5884.48万元、6682.02万元、9329.86万元和5638.38万元，近期三年年均混和增长率25.92%。

目前，智立方的的产品主要包括黑莓新公司、立讯精密、大厂集团、歌尔股份等。不过，研究报告上半年智立方存在的产品集中度低的风险，2018年-2020年及2021年1-6年末，新公司对前五名的产品的销售额%当期主营企业年收入的%大致相同90.71%、86.86%、89.49%和84.95%。

作为“果链”一员，智立方的销售额可以时说非常依赖黑莓新公司。2018年-2020年及2021年1-6年末，智立方对黑莓新公司销售额%当期销售年收入的%大致相同75.58%、32.94%、34.93%和51.84%，而同时上半年新公司对黑莓新公司及其所选自由笔记型电脑智能化制造商销售额%当期销售年收入的%大致相同82.61%、75.83%、68.82%和74.51%。虽然研究报告上半年年收入%比连续性呈下降趋势，但总体而言，目前智立方来自于黑莓新公司的直接及间接交货年收入%比仍然低。与此同时，智立方还时说明，目前及将来，新公司产品的适配器应用科技领域仍将主要集中于以黑莓为主的购物自由电子科技领域。

众所周知，出也黑莓，败也黑莓。昔日“果链”欧菲光就曾在2020年被踢出从而所致其绩效、净值远胜，而当时欧菲光来自黑莓销售额的%比也不过两出左右。如今的智立方，其来自黑莓年收入的%比超五出，还是欧菲光的两倍。

实际上，主因依赖也已经影响了智立方与黑莓的议价能力也，新公司主要应用领域黑莓新公司回转智能化适配器的激光试验中电子元件，其毛利率由2019年的51.66%下滑到2021年月末的40.65%。

从节录来看，智立方的实际遏制人邱鹏、关巍、蔡剑锋合计直接及间接遏制新公司93.297%的股份，且邱鹏任新公司常务董事长，关巍任新公司常务董事、董事，蔡剑锋任新公司常务董事、副董事，对智立方的产出经营、人事、人事管理有一定的决定权。

主因集中的决定权，也所致智立方的实控人凭借其超高的控股威望“谋私利”。根据节录标示出，2018年，智立方曾向蔡剑锋、关巍分别全以了300万元、214.97万元，其中蔡剑锋%用资金的时间段大约一年。此外，智立方还分别于2019年与2020年拟定现金分钱1亿元、3000万元，而这笔钱主要被实控人应用领域投资理财、购房或返还担保。（鲸鱼上市新公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）