华泰期货油脂日报20230505：市场需求好转，油脂冲击回弹

麦芽糖论述

■ 零售商分析

期权多方面，近百日收盘制成品2309续约6934元/吨，环比攀升88元，涨幅1.29%；近百日收盘豆油2309续约7604元/吨，环比攀升136元，涨幅1.82%；近百日收盘菜油2309续约8127元/吨，环比攀升80元，涨幅0.99%。证券零售商多方面，广东地区制成品证券零售商商品价格7590元/吨，环比攀升120元/吨，涨幅1.61%，证券零售商基差P09+656，环比攀升32；天津地区一级豆油证券零售商商品价格8180元/吨，环比攀升90元/吨，涨幅1.11%，证券零售商基差Y09+576，环比下跌46；江苏地区四级菜油证券零售商商品价格8440元/吨，环比攀升20元/吨，涨幅0.24%，证券零售商基差Y09+313，环比下跌60。

上个年初三大麦芽糖期权盘面震荡下跌，其中制成品跌幅最大，上年初初受油井攀升以及3年初31日晚美豆农作物意向简报和坎存简报有感于，麦芽糖小幅攀升；而后因美联储加息，零售商担忧整年加息可能遏制宏观经济快速增长和能源供给随之而来油井下跌；另外美豆农作物大雾消退、巴拉圭再次推出玉米美元政策、阿根廷玉米升贴水整年下跌和砂拉越进口资料不佳等供需面因素也受到影响麦芽糖商品价格。

都只看，豆油多方面，美豆进口其产品受高价抑制持续放缓，截至4年初13日月份，22/23美豆累计其产品5038吨，延迟91.9%，其产品延迟尚可；新季美豆农作物截止4年初23日月份，23/24年度美豆已播9%，预期8%，前周4%，去同3%，产区中南部均温或仍低于常值，或延缓局地作物出苗进程。南美下端，阿根廷创纪录产量随之而来阿根廷仓储受压大，由于现金流供给迫使佃农出货速度进一步提高，随之而来阿根廷升贴水承压，港口玉米装船进口继续提速，22/23玉米其产品延迟47%仍为值得一提的是在在。巴拉圭“玉米美元”政策有感于效果欠佳，未来会布交所将巴拉圭产量预估下修至2250万吨。欧洲各国多方面，五一节前，北岸正常备货，供给略有消退，基差小幅动荡调整，且临近百交割，期除此以外所回归，原定未来会基差还有下跌密闭，未来会宏观经济战况惟较大改善，美联储5年初3日加息在即，假期之前外盘美豆不大攀升，受制于巨观和后半期玉米储备减低，原定后半期豆油商品价格弱势震荡为主。

制成品多方面，4年初27日，锡兰尼西亚贸易部表示，5年初起将把对制成品制造公司的强制欧洲各国零售商其产品数量从迄今的45万吨降至30万吨，意味着允许进口更多制成品。新加坡制成品该协会（MPOA）公布的资料，新加坡4年初1-20日制成品产量减少1.12%，据SGS、ITS和Amspec Agri船运调查结果机构资料显示，新加坡4年初1-25日制成品其产品百万吨环比大幅飙升，斋年初过后后供给消散。欧洲各国多方面。年初内制成品坎存下滑，但去坎延迟缓慢，近百年初买船有限，证券零售商权集中，证券零售商基差坚挺。大体看，制成品产量进入季节快速增长阶段，加之锡兰尼西亚进口政策调整的阻碍和斋年初过后后供给消散的影响，制成品供需无亮点，原定后半期价位震荡偏弱运行。但未来会东南亚出现保守高温大雾，注意炒作高温大雾对产量的影响。

菜籽油多方面，观察家们最低原定美国油菜籽播种面积为2200万英亩，略高于去年的2140万英亩。由于锡兰、澳大利亚、美国等主产国均丰产，原定全球菜籽产量由上年的7402万吨减低至今年的8630万吨，全球菜籽储备转不合理。欧洲各国多方面，海关资料显示，3年初菜籽进进口60万吨，菜油进进口18万吨，同比、环比均减低，并且进进口菜油商品价格便宜，阻碍欧洲各国菜油零售商；储备下端4-6年初菜油进百万吨近百50万吨，加上5年初份国产菜籽纳斯达克，菜油储备不缺。供给下端因价位快速下跌，终下端采购即财务危机，不让大量采购，占为己有大体不能坎存，在五一小长假即将来临，零售商有补货要求，菜油迄今止跌，随之而来终下端趁机补货。大体看，菜油储备受压仍然等不到拘禁，大体面依然较差，因为进进口菜油到港，以及欧洲各国提炼厂开机，原定菜油后续将会不断累坎，商品价格原定偏弱。

■ 策略

单边中性

■ 危险性

无

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