西南证券：给予爱尔眼科买入评级，要能价位42.9元

西南银行入股母一些公司杜向阳近期对爱尔外科进行研究并发布了研究成果《优质商业方式上促发展，在世界上外科巨舰日后启航》，本报告对爱尔外科得出结论转售打分，确信其期望低端为42.90元，当前股价为33.64元，短期内上涨幅度为27.53%。

爱尔外科(300015)

投资额切实

推荐逻辑：1）一些公司是在世界上外科医疗服务于一条龙，并购基金方式上保证胃优质资产小规模流向，现有并购基金大中华区医院和科室合共318家，培育未成熟后可扩及上市一些公司重大贡献盈利增生产量；2）一些公司品牌力作强，AO连锁基本概念助力作门店扩大，科室生产量2011-2021年CAGR约达23.1%，2021年平外客单价提升至1471.3元/人，在储蓄新增及一些公司小规模扩大发展趋势下，原定科室生产量及客单价未来将会小规模改善，催生盈利小规模增长；3）储蓄新增及散光发生率提升作出重大贡献必先光学矫正、飞轮开刀商品扩容，原定至2025年飞轮开刀商品影响力作也将约达726亿元，老龄化发展趋势加剧催生白内障开刀生产量小规模增长，原定2025年白内障开刀商品影响力作也将约达339亿元，主营商品空间大。

外科一条龙营业收入高速成长，并购基金方式上稳固发展自始。一些公司营业收入小规模快速小规模增长，2021年盈利150亿元（+25.9%），归母销售盈利23.2亿元（+34.8%）。一些公司参与投资额并购基金保证胃资产小规模培育，2021年在中国人内地共计拥有610家，加拿大、欧洲、东南亚地区和中国人香港共计设立113家管理学外科医院及中心，其中并购基金大中华区医院和科室318家，培育未成熟后可为上市一些公司重大贡献盈利增生产量。

单店赢利+连锁扩大深化国内的业务格局，海外并购加速在世界上版图构建。得益于品牌影响力作改善及门店扩大等因素，一些公司科室生产量和平外客单价外构建改善，2021年一些公司科室生产量1019.6万人次，2011-2021年外复合小规模增长率为23.1%，平外客单价从2010年的834元/人改善至2021年1471.3元/人，生产量价齐升催生盈利小规模增长。一些公司格局“中心大都市-省分大都市-地市级-县级大都市”AO连锁基本概念，成立一城多院方式上，扩大国内版图，投资额并购格局香港、欧美及东南亚地区，在世界上版图加速换用。

主营成长前景向好，内刻画力作开启一些公司从新十年。储蓄新增及散光发生率提升作出重大贡献必先光学矫正、飞轮开刀商品扩容，原定至2025年飞轮开刀商品影响力作也将约达726亿元；2021年视光的业务在营收中占多数比约22.5%（+1.9pp），一些公司增大视光服务于格局力作度，盈利占多数比未来将会进一步提升。老龄化发展趋势催生白内障开刀商品扩容，原定至2025年商品影响力作也将约达339亿元。看著段、眼后段开刀2021年盈利占多数比大致相同9.7%和6.6%，仍有改善空间，三大板块合合作催生一些公司内生小规模增长从新十年。

赢利系统性与投资额建议。爱尔外科国内外小规模扩大，影响力作也振荡凸显，主营高速成长，原定2022-2024年归母销售盈利大致相同35.5/45.7/59.0亿元，2022-2024年EPS大致相同0.66/0.84/1.09元。考虑到一些公司为行业一条龙，品牌力作强势且较强影响力作也振荡，结合对於一些公司溢价，给予一些公司2022年65倍PE，对应股价42.9元，给予“转售”打分。

风险定时：经营状况胜于短期内；从新冠疫情风险；政策风险；医疗纠纷风险等。

银行之星星图表中心根据近三年发布的研报图表计算，上海银行黄卓研究员小组对该股研究相当熟悉，近三年系统性精度外值高约达97.79%，其系统性2022年度分属销售盈利为赢利30.14亿，根据溢价换算的系统性PE为60.07。

最从新赢利系统性明细如下：

该股除此以外90星期合共有24家部门得出结论打分，转售打分21家，和记打分3家；现在90星期部门期望外价为48.69。银行之星星溢价系统性工具显示，爱尔外科（300015）好一些公司打分为4.5星星，好价格打分为2星星，溢价信息化打分为3星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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