东方证券：给予中际旭创买入评级，目标单价38.7元

2022-02-10东方交易所股份有限美国公司张颖对中际旭创(300308)完成研究并发表了研究报告《国内智能手机白光计算机系统地面部队进一步提高，美国公司营收持续激增》，本报告对中际旭创得出结论评分，视为其最大限度同类代工为38.70元，也就是说股价为37.3元，预估上涨幅度为3.75%。交易所之星资讯中心根据近三年发表的研报资讯计算，该研报作者异议股的营业收入预估准确度为77.74%，对该股营业收入预估较准的分析师工作团队为华西交易所的熊军、柳珏廷。

中际旭创(300308)

核心论调

1 月末 27 日，美国公司发表 2021 年度业绩第一集：2021 年美国公司归属于上市美国公司债权人的营业收入为8-9.4 亿元，比同比同期增加-7.57%-8.61%；基本每股收益为 1.09 元/股-1.29 元/股。

美国公司业务相关营业收入保持务实激增，但倍受全面实施企业者驱使原计划以及美国公司表明企业收益、了政府奖助减少影响，美国公司合并归母营业收入预计较去年同期大体。（1）美国公司全面实施第二期限制性企业者驱使原计划，分别于 2020 年 12 月末和 2021 年 2 月末向驱使对象授予限制性企业者合计 999.90 万股，报告上半年因表明股权驱使开支事项，美国公司合并营业收入较去年同期减少约 5,700 万元。（2）报告上半年，美国公司表明的企业收益和了政府奖助较去年同期减少约 7,400 万元。

智能手机白光计算机系统消费市场需求迎来持续激增。2021 年 7 月末，安徽铜陵白光计算机系统科技园建设项目和400G 白光通信计算机系统扩产项目结项，美国公司 400G 等智能手机代工的消费市场需求得到了显著进一步提高，进一步强化了美国公司在智能手机白光计算机系统层面的领先地位。

海外智能手机代工需求保持良好，国内消费市场实现恶化。倍受全球流量的激增驱动，国内资讯中心持续减轻金融市场税项投入并减缓以 400G/200G 为代表的智能手机白光计算机系统地面部队。美国公司作为四肢供应商在 400G 等智能手机代工上的出货持续激增，400G 代工已占据首要经销商比重，美国公司 2021 年度营收持续激增

营业收入预估与企业建议

美国公司 2021 年全面实施企业者驱使原计划，我们上调美国公司 21 年管理开支。同时美国公司表明企业收益、了政府奖助的金额减少，我们下调美国公司 21 年的企业收益与其他收益。综上，我们将美国公司 21-23 年的 归母营业收入预估变动为 938/1253/1445 百万元（原归母营业收入预估值为 1003/1253/1446 百万元）。

采用相对估值法，可比美国公司也就是说变动后的 2021 年平均市盈率为 33 倍，相同 2021年最大限度价 38.70 元，获得“”评分。

风险提示

云代工金融市场支出远不如预估；中美贸易摩擦愈演愈烈；新代工研发经销商会话远不如预估；消费市场需求建设进度远不如预估

该股最近90天后共有14家独立机构得出结论评分，评分10家，会德丰评分4家；从前90天后独立机构最大限度均价为50.11。交易所之星估值分析工具表明，中际旭创（300308）好美国公司评分为3.5星，好定价评分为2.5星，估值综合评分为3星。(评分范围：1 ~ 5星，三高5星)

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