2022年外地市场如何投资？博时基金万琼为你解答

实际GDP的增长速度同比5.7%，这是什么样的术语？创了1985年以来的取而代之极低，英美两国金融业基本面似乎偏爱强劲。再次给大家一个资料，2020年三季度以来标普500标准普尔有50%多的暴跌幅，总价还是陷入困境的，都是收益贡献的。时说真的，我们舍弃短期依赖性的现况、情绪的严重影响，从里期或者是曾一度来看，我们普遍认为基本面就是推论这个趋向的更为重要。

之后我们看不真的能没法暴跌，还是要看这些标普500的的公司真的能没法收益，我们的收益增长速度真的很好，如果时说金融业基本面从未关键询问题，跨国企业的收益从未关键询问题，跨国企业的收益总量都从未关键询问题，我就可以时说这个标普500标准普尔从未关键询问题，只要收益好都可以去布局它。

我再次补充一个资料，我们时说美股英美两国市场特点，它就是慢牛、短熊，而且是长牛。如今10年标普500只有一年暴翻，如今20年标普500只有5年暴翻，所以回事美股英美两国市场是之外适当来作曾一度企业的一个英美两国市场。标普500标准普尔在英美两国也是十分均受欢迎的，英美两国很多还乡Fund的钱都是在标普500标准普尔；还有的。

关于很多公司加息，以后随着很多公司加息预料的随之抬升，大家关切各种取而代之闻，以外来时说您实在加息的兑现大概是在什么时候可以完成？

【万琼】：懂加息以后我们先时说一下金融体系，为什么时会加息？我们看不到在2020年以后是一个正常的周边环境仍要，金融体系是常态的。2020年传染病来了，不仅是对金融业，对整一个人类文明观念都有太大的严重影响，在这样一个特殊的取材下，金融体系、经济体制都是为了大位定金融业。

在2020年传染病在此期间，英美两国金融体系这块滚了偏爱大的中水。我们看不到经过了2020年和2021年，偏爱2021年，取而代之冠传染病我们从一开始并非如此，面对着绝望到逐步认识，大家并未常态了，这样的完全，基本传染病对金融业，包含人类文明的户外活动，不管是生产户外活动还是金融业户外活动，快速恢复正常。在这样的完全，金融体系回归常态，也是一个原则上的可用。2020年英美两国滚了那么多的中水，到这样一个；也，本来金融业也从未过于大关键询问题，传染病也快速常态，或者时说可控化，整个金融业蓬勃发展都并未变的偏爱更佳的完全，金融体系回归常态这是必要来作的心里。

我们刚才很多公司关切哪些加权？回事很多公司最关切的就是三个加权，一个是金融业增长速度；二是就业、三是通暴跌。我们可以时说在不同的时期可能会前提不一样，在如今这样一个；也，首先是金融业增长速度他们是有信心的；第二，我们看不到非农的资料也有所在加强，就业也从未过于大的关键询问题，第三是通暴跌，似乎我们看不到12里旬、1里旬通暴跌曾一度以来都在上；大，以外对于很多公司来懂通暴跌是最大的阻力，在这样的一个；也来懂来作加息或者是缩表，这样一个金融体系常态是符合前提金融业现况的。

我们再次懂懂通暴跌是怎么来的，传染病便整个极低通暴跌一之外是需要，还有一之外是配给，还有第三个之外就是通暴跌预料，回事是各之外综合现况先前避免通暴跌极低企的。

先时说需要尾端，大规模的财政补贴提极低了整个观念的整体而言需要。配给尾端我们看不到传染病里断了整个供应链里间的正常运作，比如时说商品、劳动力短缺，滚大了通暴跌上；大的曲率半径和整整跨度。第三个是通暴跌的预料，以外我们看不到在碳里和的拘束下面，很多现代可年中品的价钱似乎都在暴跌，这个就是以外通暴跌大略的成因。

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几周我们刚才以外英美两国通暴跌是什么中低水平，为什么很多公司时会偏爱紧张？我们看不到1里旬的时候它的CPI再次创取而代之极低，1里旬CPI同比的总量是7.5%，前值是7.1%，它回事是略极低于预料的。这么懂，以外通暴跌中低水平基本上破纪录了40年以来的取而代之极低，为什么有阻力？从它的结构上来懂，像可年中、的食品、住房、医解毒这些价钱成为了通暴跌主要的推力，时说真的还跟我们衣食住；大息息之外。

上去都时说完了，我们再次来时说加息预料，1里旬英美两国议息时全会给了大家偏爱充分的信息。议息时全会的内容包含巴克利的发言，基本来懂是偏爱偏自由派一点的。基本确定3里旬就激活加息了，缩表必要是加息便，整个加息大略的中低水平，以外英美两国市场的一致预料至少是三次。

基本来懂在3里旬加息短期对英美两国市场来懂似乎有一定的严重影响，时会加剧短期英美两国市场的不稳定性，但是我实在里期和曾一度来看，就像我上去懂到的，之后我们还是要看跨国企业的收益怎么样，看金融业基本面怎么样，如果时说跨国企业收益从未关键询问题，金融业基本面从未过于大的关键询问题，短期的不稳定性也似乎是短期加仓的一个好机时会。

很多人争辩等到加息上到便，对英美两国市场扎根风格的严重影响非常大，从企业布局我们有什么决定？

【万琼】：依赖性的缩紧对扎根裂谷严重影响是最大的，在在从标准普尔的显出上我们只能看不到纳斯达克翻幅比标普500多。

大家可以稍微关切一下可年中、货车、不动产这三个细分裂谷，自然语言是啥？可年中这块主要还是因为即将时说到的通胀，它对可年中股有一些潜在的利好，我们看不到1里旬可年中的价钱环比由负变成正，短期来看，我们看不到OPEC对石油工业配给的容许，包含碳里和，包含亚洲地区对石油工业开采之外开制的增极低，加上叠加的一些地缘政治严重影响，通胀年中暴跌的必要性还是偏爱大的。而且我们也看不到可年中署的资料，OPEC国家的一些产量，每日提极低的配给只有既定前提的60%，基本来懂它的配给还是乏力的，这块的配给对通胀形成一个偏爱险恶的之上，这是可年中。

第二个就是货车，货车这边需要不时会有过于大的转变，基本来懂还是配给。因为取而代之冠传染病的严重影响，供应链这块均受到了偏爱大的严重影响。当取而代之冠传染病得到偏爱好的控制便，整个供应链边际起色便，整个货车，不管取而代之车还是仅管，这块的价钱均受到了供应链的严重影响，价钱还是有一些往上抬升趋向的，因为补存量还是需要一定整整的，尽管它边际在起色，但是补上配给我们还是需要整整，在这个过程当里，这个裂谷整个显出必要还是时会偏爱好的。

第三个是不动产这块，疫后劳动力回城也时会强化整个租房的需要，也时会强化整个房租的价钱。基本来懂旺盛的需要时会推升英美两国基本平房的价钱，催生整个地价价钱的暴跌。

我们几周就来聊聊普通股英美两国市场，当年一年很多企业者回事谈普通股英美两国市场不止。您实在2021年基本普通股英美两国市场暴翻背后完全一致情况是什么？

【万琼】：我实在普通股英美两国市场人口为129人不容易的，一之外均受美股严重影响，一之外均受A股严重影响，似乎我们看不到当年普通股英美两国市场基本不如A股和欧美主流的权益英美两国市场，恒生银行标准普尔当年翻了百分之十几，偏爱是恒生银行新技术，恒生银行新技术当年翻了百分之三十几，我们在2021年当年的时候，那个终端我还回想之外清楚，因为2020年四季度整个普通股英美两国市场显出十分要好，当时主要是因为跨国企业收益好，时说的是收益牛，2021年当年的时候两个之外的现况，一之外就是收益，普通股英美两国市场整个收益要好，大加上当年的时候南下银行贷款随之地数以万计到普通股英美两国市场；还有，我们看不到1、2里旬的时候普通股英美两国市场显出还是十分好的，但是等到恒生银行标准普尔在2里旬创单单取而代之极低便，我们看不到筑顶滚缓了。

当早先年普通股英美两国市场主要均受严重影响有以下几个情况：

• 第一，恒生银行新技术翻的很多，因为普通股英美两国市场的新技术裂谷似乎在2021年均受到的财政政策冲击偏爱大，比如时说网上反垄断、资料安全、教育双减，我们把主要的财政政策惨案捋了一下，从2021年2里旬到12里旬，这里间2里旬、4里旬、6里旬、7里旬、8里旬、10里旬、12里旬这样的高频率，我们看不到财政政策随之地单单来。这块均受到的财政政策阻力十分大，冲击偏爱大，这是第一个。

• 第二，我们看不到当年很多不动产的公司债它单单现了利息的惨案，这块对房地产股严重影响太大，房地产股翻幅偏爱大。

• 第三，取而代之冠传染病的年中造成了上游制品的价钱暴跌，从而避免了有一些普通股英美两国市场上市的公司的收益均受到了严重影响，普通股英美两国市场也偏爱区别于欧美的英美两国市场，是一个基本面之上的英美两国市场。

• 第四，对亚洲地区依赖性预料，偏爱是收窄预料的严重影响，比如时说英美两国这边，当年裁减购债上到了，包含12里旬开始加息预料等等之类的，虽然时说南向银行贷款如今对普通股英美两国市场的严重影响非常大了，但是基本来懂香港地区英美两国市场还是境外企业者为主的英美两国市场，所以它还是偏爱均受境外依赖性严重影响的。

以外很多机构实在普通股英美两国市场在一个偏爱极低的企业性价比前期，对于普通股英美两国市场以外的总价您是怎么看的？

【万琼】：经过这一轮，如今普通股英美两国市场并未是性价比偏爱极低的；也了，似乎它的总价并未是十分低了，本身就比A股低，加上随之地修正下来便，它是总价偏爱低的。而且我们也看不到本年当年以来，普通股英美两国市场它可以走单单了一波比起A股和美股不一样的；大情，当年以来它的显出要显著比起A股和美股的，以恒生银行标准普尔为实有，我们截止到2月14号恒生银行标准普尔暴跌了百分之六点多，同期沪深300翻了6点多，标普500翻了7点多，可以时说走单单了一个逆势的；大情。

还有一个情况，在普通股英美两国市场；还有跟大位增长速度之外的金融房地产，这类极低手续费的财产显出是十分突单单的，一之外即将时说到大位增长速度的财政政策改变了整个财政政策对现代金融业的平淡预料。

另外一之外，总价似乎很有吸引力，我举一个实有，恒生银行极低手续费标准普尔也是在在偏爱亮眼的一个标准普尔，我们看不到它当年的市盈率是10年以来的最低点，一年光和手续费率都是6%-7%的，这样的财产你要不要配。

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大家时会想本年真的普通股英美两国市场；大不；大，我们本年真的怎么看？我们先从宏观金融业的取向来看，我们还是普遍认为国内外的金融业只能始终保持大位定，尽管短期我们可能会还时会面对着一些房地产的飙升，或者是传染病的天气系统，或者是单单口飙升方之外面的严重影响，后续随着大位增长速度的财政政策逐步发力，全年来看，我实在里国金融业必要还是只能始终保持一定的耐用性增长速度。

再次来看依赖性，一之外我们国内外货币是宽松的，但是另外一之外，我们即将时说到很多公司这边是要加息的，它这边收窄了依赖性，双重的严重影响。尽管我们南下银行贷款这几天更多了，整个占到比也在强化，但是基本来懂它还是时会均受境外依赖性的严重影响，一松一紧基本来懂，我们依赖性就不平淡，也不坦率，始终保持一个里性的消极。

先前我们来懂基本面，我也在在三个之外来看的：

▶ 第一，大位增长速度之外的金融房地产作为推选的周期裂谷。大位增长速度的裂谷我们并不平淡，我们相信的政府的下定决心和能够，随着右方之外的一些财政政策发力。

▶ 第二，新技术股作为龙头裂谷的取而代之金融业，比如恒生银行新技术标准普尔。网上推选的取而代之金融业的公司，2021年的这些财政政策并未逐步的在进食，基本面也是西北面一个边际加强的静止状态，随着整个监管财政政策之后的上到，基本上到如今可以时说差不多到了一个财政政策底，更进一步整个修正我们也实在快速时会结束，财务状况在2022年还是时会有一个回暖的预料。基本来懂网上相较于现代跨国企业时会有偏爱极低的效率，业务还是时会始终保持一个偏爱好的总量。

▶ 第三，香港地区本地的一些龙头跨国企业。还是要看他的传染病，如果时说能在传染病当里均受挫就时会要好，但是如果均受传染病严重影响偏爱大，似乎严重影响到收益，显出可能会时会不过于好，所以基本还是要看传染病当里恢复的情况，这个我们边走边看。

刚才时说了很多美股还有普通股英美两国市场的一些企业机遇，针对普通企业者您有什么样的系统设计决定吗？

【万琼】：普通企业者真的怎么投效身于跨境财产的系统设计，正常来懂还是两个之外：第一个是一个人直接企业；第二个就是通过Fund企业，一个人企业的难点在于对一个人企业者的专业能够要求十分极低，在境外还是以机构企业者为主，这些个股他从未暴跌翻停容许，而且咱们普通的一个人客户还时会察觉到银行贷款单单境、信贷金额、开户等等这样的一些关键询问题，一个人企业者如果是通过自己投效身于境外企业，似乎不是一件很容易的心里。

第二个入口就是我们通过Fund产品企业。Fund经纪人具有专业企业能够，同时Fund的公司有相应的一些金融措施。普通企业者投效Fund的风险还是略极低于自己去投效个股，而且整体而言似乎也能最大限度企业者的一些整整精力。

那Fund真的怎么投效？是投效主动还是投效被动？回事捡主动也；大，在境内我们的Fund经纪人优势还是在于企业境内的财产，企业境外的财产普通股英美两国市场从未过于大的关键询问题，但是滚眼亚洲地区我们要去来作亚洲地区化的财产系统设计，以外来时说是主动的Fund经纪人能找单单这种来作亚洲地区化财产系统设计的不多，我实在标准普尔化的系统设计是一个很好的考虑。

先前我们再次来探讨一下风险，美股和普通股英美两国市场本年企业面对着着什么样的风险？

【万琼】：对境外财产的系统设计我要之外再次上时会一下，即将也懂到，美股和普通股英美两国市场在在未暴跌翻停容许的，而且有一些；大业不稳定性之外大，比如时说恒生银行新技术、恒生银行医疗，这个似乎不稳定性是十分大的，我们2020年还看不到了英美两国的熔断，而且是年里三次熔断，大家一定要注意一下自己的风险取向，这样的一个不稳定性真的符合你的风险承均受能够，企业者要十分关切，一定要考虑自己风险承均受能够比如说的产品。

第二个是英美两国市场之外的上时会，如今我们看不到的传染病快速常态了，但是更进一步还有从未取而代之的变异株，传染病时会不时会超预料一一。虽然基本来懂应对的措施，包含大家的心理承均受能够并未跟当初不一样，但是似乎单单现传染病超预料的一一，这个是要来作一点上时会的。

第三个还是依赖性的关键询问题，很多公司这边时会不时会加息的曲率半径和次数超预料，或者是收窄的力度超预料。

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