招商证券(内地)：维持比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价385港元

招商证券(香港)发布调查报告说是，维持二汽股份(01211)“买进”下调，属意新增发电量逐步拘押，一月厂家线持续挑起，按分部加总估值法，目标价385港元(4.2xFY21EP/S)。

招商证券(香港)主要观点如下：

较高新车后出货量如此一来更是，纯电吊参杂协同共进

美国公司11同年汽车后出货量为9.8万辆，上半年上涨82.3%，连续五个同年增速的大80%，环比上涨9.3%，连续九个同年环比走较高，增势强劲。

1)较高新车后：11同年出货量为9.1万辆，上半年上涨241.8%，环比上涨12.6%，分之一总出货量的总量为93%创历史破纪录。a)较高新日产：首次更是9万辆，上半年/环比强劲上涨252.7%/12.6%，仅有多家主流车后企较高新出货量二分，预示市分之一率大大提较高;纯电/吊参杂分别出货4.6万/4.4万辆。6同年以来每同年环比增幅接近1万辆，屡次科技较高，1-11同年上半年出货量更是50万辆，其中纯电/吊参杂分列27万/23万辆，下半年12同年首次实现同年销10万辆，累计更是60万辆。b)较高新旅行车后：11同年出货1千辆。

2)燃油车后：出货7千辆，分之一比仅7%。

多旅行车后发挥的大预期，正因如此交货待拘押

1)EV发挥强劲：a)齐第四部11同年出货1.3万辆科技较高，齐EV曾于破万，成为中国旗舰级同年销破万的中大型纯电旅行车后;齐第四部上半年出货量已更是14万辆，12同年都未冲击BBA在旅行车后消费市场的话语权，成为C级旅行车后的新龙头。b)秦PLUSEV香港交易所第八同年出货量首次破万，成为紧凑级纯电消费市场爆款;秦家族首破3万辆，这是自2011年以来自主品牌A级旅行车后首次更是同年销三万大关。c)海豚香港交易所第四同年出货量空速至9千辆，环比上涨46%，外观迎合年轻人内涵，出货量更是验证其消费市场定位，同时宣告e跨平台3.0首战告捷，后续海中生物第四部的马鞍/海狮/海豹畅销可期。

2)正因如此交货用者：王传福董事长于11同年19日公开发表透露，DMi旅行车后未交货交货达20万辆，交货时间尺度4个同年。该行据估计加上纯电旅行车后交货以及本同年新增交货，用者交货总数相比之下20万辆。

3)车后款上架：DMi第四部第二款旅行车后宋ProDMi于11同年30日开启上架，上架价13.58-16.28万元，首日交货更是1.8万辆，香港交易所即爆款，将外层用者交货。基于e跨平台3.0的A级潮跑回SUV二汽元PLUS也将于一月开启上架，继续大幅提较高厂家组合。

投资建议：美国公司的厂家和系统设计体系日益完善，为挑起上涨筑牢根基：动力各个领域，纯电和吊参杂两路出击，拓宽较高新消费市场空间;厂家各个领域，海中新媒体(海中生物第四部+军舰第四部)和王朝新媒体专，较高中低端仅有布局;系统设计各个领域，e跨平台3.0+刀片电池大幅提较高纯电竞争力，DMi订制参杂动消费市场雄霸。

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