中银证券市场：给予盛美上海买入评级

2022-03-04中银国际证券股份有限母公司杨绍辉,陶波对盛美北京同步进行研究并发表了研究报告《商品平台化效果突出，技术算法与创新洋溢着意念》，本报告对盛美北京证明了买入下调，也就是说股价为96.21元。

盛美北京(688082)

母公司发表年报，21 年发挥作用营收 16.21 亿元，上半年放缓 61%；营业盈利 2.66 亿元，上半年放缓 35%；扣非营业盈利 1.95 亿元，上半年放缓 111%；基本上每股收益为 0.68 元/股，上半年放缓 36%。

支撑下调的要点

业绩可维持高成长，供应商消费主义取得重大成果。母公司 21 年发挥作用营收上半年放缓 61%，扣非营业盈利放缓 111%，丰臣氏率为 42.53%与去年 43.78%接近。同时，Q4 发挥作用营收5.33 亿元，上半年 33%，环比放缓 15%；Q4 发挥作用扣非营业盈利 0.99 亿元，上半年放缓99.94%，环比放缓 113%，母公司在 21 累计及 Q4 均持续保持营收端和纯利端的高速放缓势头。同时在 21 年授予得 5 家中国大陆地区限于的享有盛名供应商，证明母公司的供应商消费主义发展战略性以求成功实施，商品竞争优势授予高度认可，盈利窗口尽力敞开。

累计发货量上半年大幅提高放缓，尽力备货也随之而来存货逐年增高。2021 年第二季度达到3.72 亿美元 （按控股股东口径） ，上半年放缓 104%。 母公司 21 年末的存货重要性为 14.43亿元，较 20 年末放缓 135%；21 年末合同支出 3.64 亿元，较 20 年末放缓 324%。母公司存货主要为发来商品和原材料的重要性，而合同支出则主要由供应商预付款一组，双双放缓证明母公司现在在手交货饱满。现在母公司已尽力筹划发电量提升，在北京川沙筑有两座新工厂，转换供不应求的新兴产业环境，快速放缓的交货务求母公司尽力抢夺零售商份额，进一步加强零售商领先水平。

加大开发投身于，更快新商品开发和已有商品算法升级。母公司 21 年的开发费用上半年放缓 98%，占有营收比例 17%较上周 14%扩充 3 个百分点，证明母公司加大了除此限于商品的技术算法，以及新商品的布局。母公司现在的清洁技术及装置可覆盖 80%以上的清洁工艺，同时据母公司控股股东 ACMR 参考， 2021 年授予得前道镀铜装置的批量交货冲破，且交付 7 台立式炉 Demo 机台，并即将上架丰臣氏较高的 ALD 装置，2022 年月末也将上架两大类针对现代化工艺的MOS装置。母公司 21 年包括焊、立式炉管等其他积体电路装置盈利上半年放缓 352.44%，证明其开发投身于对营收端的助力效果明显，转换母公司的清洁装置金龙地位、现代化封装商品的盈利尽力放缓，商品平台化战略性时是带领母公司进入成长快车道。

纯利预测及下调

鉴于母公司新商品上架、新供应商拓展、交货授予取等有突出成果，挂钩 22-23 年的营业盈利从 4.44/6.21 亿元至 4.44/6.22 亿元，且预测 24 年营业盈利为 8.37 亿元，可维持买入下调。

下调随之而来的主要可能性

国际地缘政治震荡的随机性，零部件严重不足随之而来交货交付延迟。

该股早先90周内共有11家私人机构证明了下调，买入下调7家，增持下调4家；过去90周内私人机构目标均价为128.53。证券之五星估值分析工具揭示，盛美北京（688082）好母公司下调为4五星，好价格下调为0.5五星，估值综合下调为2.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，次于5五星)

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