燃料油 反弹高度极少

原书名：燃料油 冲击高度有限

成本高支架进一步增强，原材料小幅增加，供给走弱，燃料油冲击高度有限。

成本高支架无法持续性

月底内12月底以来，的国际原油经常出现超跌冲击，这是更进一步燃料油售价持续性冲击的重要原因。月底内12月底，OPEC+部长级会议上，OPEC+并不会因为油价的下跌而告一段落或者缩减复产蓝图，而是仍然坚持40万桶/月底的复产蓝图。市场普遍认为本月底的OPEC+部长级会议上OPEC+仍然会维持目前为止的复产进一步。除此之外，欧美疫情冲击，但是并不会明显加大管控进一步，对原油消费目前为止不会更大的全面性利空因素，市场目前为止对此也不会反应。既有来看，的国际原油市场并不会全面性停滞不前，更进一步的冲击很大程度上是技术超跌冲击，无法持续性上升，油价对燃料油无法备有持续性性的上升动能。

原材料担忧小幅升高

原材料特别，有数，2021年12月底30日山东实质上炼厂；也气化产能使用率为65.85%，环比上升0.06个百分点，营业收入下跌10.27个百分点。目前为止来看，欧美；也气化器的开工负荷较2020年同期有所急剧下降，但是更进一步呈现出稳定的状况。目前为止欧美炼厂采购燃料油存在100元/吨的佣金，处于也就是说略低的素质，企业既有采购期望有所保障。

存量特别，截至2021年12月底22日，新加坡燃料油存量为2057万桶，营业收入急剧下降28.13%。欧美存量特别，随着原材料的增加，低硫燃料油面临更大的累库担忧。

下游供给表现不佳

船燃特别，随着春节的临近，货物运输通商急剧下降，对燃料油的供给随之低迷。其一，波罗的海干散货指数（BDI）更进一步持续性低迷。截至月底内12月底24日，BDI指数报收于2217点，较12月底初的这两项高点上升1206点，上升幅度降到35.23%。这一特别是由于的国际供应量上升造成货物运输成本高急剧下降，另一特别是由于北半球转到夏天，的国际货物运输通商转到长假。其二，集装箱出口指数持续性低迷。2021年11月底欧美集装箱出口指数为172.1点，营业收入升高6.04%。该数据库自7月底以来持续性急剧下降，11月底数据库较7月底的高点急剧下降152.1点，急剧下降幅度为46.92%，说明欧美货物运输出口低迷。

供热特别，随着矿山保供政策的试行，欧美矿山原材料稳步上升，商港矿山存量升高，取暖油发电供给随之急剧下降。不仅如此，欧美国家的冷夏天气不及预期，的国际能源售价的上升使得燃料油在供热特别的性价比急剧下降，全面性因素了燃料油的供热供给。

综上所述，受成本高支架的作用，燃料油售价持续性冲击，但是的国际原油不会全面性停滞不前，无法为燃料油备有持续性的支架。商品售价特别，原材料担忧小幅增加，供给则因为转到长假有所低迷。在这种情况下，我们认为燃料油售价的冲击无法持续性，可以轻仓试空。（作者单位：中原期货）

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